导语：截止今全国午收盘为止，思特威每一股价格56.66元，市值达226.65亿。

今日，安防CIS（CMOS图象传感器）龙头公司思特威乐成登岸科创板，这次公然刊行4001万股，每一股订价31.51元，估计募资28.20亿元。截止今全国午收盘为止，思特威每一股价格56.66元，市值达226.65亿。

思特威招股仿单披露，公司规划募资金额26%用在研发中央装备与体系设置装备摆设项目，14.5%用作思特威（昆山）电子科有限公司图象传感器芯片测试项目，31.5%用作CMOS图象传感器芯片进级和财产化项目，残剩28%用在增补流动资金。

估计投资分三年举行，第一年至第三年别离投资86932.15万元、62473.17万元及53637.98万元。

思特威的赐顾帮衬仿单显示，思特威的CIS芯片出货量于安防范畴全世界第一，智能手机及汽车方面还没有盘踞打入市场，同时研发占比于逐年下滑，毛利率低在偕行平均程度，供给商及客户集中度高，危害较年夜。

安防CIS出货量全世界第一，研发占比逐年下滑

思特威是一家从事CIS芯片研发、设计及发卖的高新技能公司。CIS是摄像头模组的要害，直接决议摄像头成像品质，上世纪90年月，CIS技能取患上进展逐渐替换CCD图象传感器，直到今天于市场上盘踞主导职位地方。

与CCD图象传感器比拟，CIS批量出产成本更低、尺寸更小，同时具有低功耗上风。

于CIS范畴，今朝外洋有索尼、三星等IDM厂商依赖多年堆集的技能贮备，持久占领市场前列。据Frost&Sullivan数据统计，2020年索尼CIS发卖收入到达70.1亿美元，位列市场第一，出货量达16.0亿颗，位列市场第二。海内豪威、格科微2020年CIS发卖收入到达20.3亿美元及8.5亿美元，别离位居市场第三及第四，出货量达10.0亿颗及20.4亿颗，别离位居市场第四及第一。

思特威于安防监控细分市场上风较着，据Frost&Sullivan统计，2020年，思特威于安防监控范畴实现1.46亿颗CIS出货，出货量位居世界第一，发卖额市场份额占比22.18%，而单价较高的索尼，发卖额市场份额到达24.84%，相差不年夜。

陈诉期内，思特威业务收入重要来历在安防监控范畴，从产物收入看， 来历在安防监控范畴收入的占比别离为 98.44%、92.62%、82.13%及 72.82%，

除了了安防范畴，思特威的产物也运用于呆板视觉、智能车载电子等浩繁高科技范畴，此中年夜华股分、年夜疆立异、宇视科技、普联技能、六合伟业、网易有道、科沃斯等品牌的终端产物中都有利用到其CIS。

值患上留意的是，智能手机才是CIS最年夜的下流运用市场，车载电子市场也正于鼓起，思特威要想连结住其竞争力需要加年夜于智能手机及智能车载市场的研发投入。

不雅察思特威2018年至2020年研发用度投入，别离为9336.08万元、1222.22万元和10843.82万元，虽然总体看来研发用度于上升，但占业务额收入比例别离为28.76%、18.00%和7.10%，呈逐年下滑趋向。与偕行公司比拟，研发用度率也偏低。

于职员组成上，思特威本科和以上员工达349人，占51.78%，年夜专和如下员工站48.22%，研发职员266人，占总人数比例约39.47%，而其偕行格科微登岸科创板时研发职员376名，占员工总数46.48%。

将来想要于智能手机或者车载范畴拓展市场，象征着既要打破技能壁垒，又要适应快速迭代进级，还有需要从职员及资金上连续举行年夜量研发投入，不停立异。

供给商及客户集中度较高，毛利率较偕行偏低

供给商集中度高是思特威面对的危害之一。

与竞争敌手索尼、三星差别，思特威没有本身的代工场，其CIS芯片需要找到对于应的晶圆厂举行制造，因为设置装备摆设晶圆厂投入年夜，难度高，全世界规模内可以选择的晶圆厂数目有限，思特威不能不面对供给商集中度高的危害。

招股仿单披露，陈诉期内，思特威与重要供给商连结不变的采购瓜葛，2018 年度、2019 年度、2020 年度和 2021 年 1-9月，公司向前五年夜供给商的采购金额别离为 30,494.10 万元、49,813.64 万元、137,479.57 万元及 142,340.60 万元，占采购总金额的比例别离为 99.58%、97.66%、92.11%及 85.89%，供给商集中度较高。

于客户方面，思特威也与重要客户连结不变的发卖瓜葛，2018 年度、2019 年度、2020 年度和 2021 年 1-9 月，公司向前五年夜客户的发卖金额别离为31,419.69 万元、60,383.62 万元、120,956.78 万元和 160,790.05 万元，占发卖总金额的比例别离为 96.79%、88.91%、79.20%和 78.72%，对于重要客户的发卖比例较高。

思特威于招股书中暗示，重要是由于思特威的直销客户一般选择业内知名的终端品牌客户，其他终端客户则经由过程行业知名的经销商来供货及办事，这一计谋使患上客户集中度占比力高。这象征着假如某一发卖占比力高的客户于与思特威的互助商呈现颠簸，事迹也将呈现较着颠簸。

别的，2018 年度、2019 年度、2020年度和2021年1-9月，思特威综合毛利率别离为12.73%、18.14%、20.88%和29.76%，平均毛利率为20.38%，低在其偕行格科微近几年的平均毛利率26.44%。思特威注释，毛利率低在可比公司是暂时性的，缘故原由是思特威为捉住下流市场需求快速增加的机缘，多量量投产以包管客户供给，致使前期成本偏高。跟着产物的连续优化和迭代，思特威陈诉期毛利率连续晋升。

曾经撤除红筹架构，与中国香港智感微身份交换

于上市科创板以前，思特威履历太重年夜资产重组。

为了撑持思特威营业成长，思特威曾经在2017年6月最先搭建红筹架构，构建以开曼思特威作为境外融资和持股平台，以中国香港智感微、思特威有限作为焦点营业谋划主体的红筹架构。

以后为了实行回归A股刊行上市规划，在2020年6月最先撤除红筹架构，并在三个月后完成撤除，思特威及中国香港智感微的身份也发生了交换，此前思特威是智感微的子公司，此刻后者成为前者的子公司。中国香港智感微此前负担的晶圆采购、委外出产及对于外发卖的本能机能逐渐由思特威负担，中国香港智感微只卖力于中国香港的发卖渠道。

于撤除红筹架构以后，思特威吸引了包括国度集成电路基金二期、红杉、小米财产基金、遐想科技、年夜华股分等于内的近20家机构入股。此中，年夜华股分是思特威的前五年夜客户之一。

科创板的设立为很多半导体公司提供了市场时机，半导体公司盘踞豆剖瓜分，思特威撤除红筹架构后于科创板上市，也证实了现阶段恰是于海内成长半导体财产的好机会。（雷峰网(公家号：雷峰网)）

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